中银价值精选灵活配置混合型证券投资基金 2025 年第 3 季度报告
中银价值精选灵活配置混合型证券投资基金
基金管理人：中银基金管理有限公司
基金托管人：招商银行股份有限公司
报告送出日期：二〇二五年十月二十八日
中银价值精选灵活配置混合型证券投资基金 2025 年第 3 季度报告
§1 重要提示
基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，
并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。
基金托管人招商银行股份有限公司根据本基金合同规定，于 2025 年 10 月 27 日复核了本报告
中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或
者重大遗漏。
基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。
基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅读本
基金的招募说明书。
本报告中财务资料未经审计。
本报告期自 2025 年 7 月 1 日起至 9 月 30 日止。
§2 基金产品概况
基金简称 中银价值混合
场内简称 中银价值精选
基金主代码 163810
基金运作方式 契约型开放式
基金合同生效日 2010 年 8 月 25 日
报告期末基金份额总额 44,924,423.93 份
投资目标 在主动灵活的资产配置和动态行业配置基础上，精选价值
相对低估的优质上市公司股票，力求获得基金资产的长期
稳健增值。
投资策略 本基金采用灵活积极的资产配置和股票投资策略。在资产
配置中，通过以宏观经济及宏观经济政策分析为核心的情
景分析法来确定投资组合中股票、债券和现金类资产等的
投资范围和比例，并结合对市场估值、流动性、投资主体
行为、市场情绪等因素的综合判断进行灵活调整；在行业
选择中，基于动态的行业相对价值比较，发掘估值优势行
业；在股票投资中，采取“自下而上”的策略，优选价值相
对低估的优质公司股票构建投资组合，并辅以严格的投资
组合风险控制，以获得长期持续稳健的投资收益。
业绩比较基准 沪深 300 指数收益率×60% + 上证国债指数收益率×40%
风险收益特征 本基金是混合型基金，预期风险收益水平低于股票型基金，
高于债券型基金和货币市场基金。
基金管理人 中银基金管理有限公司
基金托管人 招商银行股份有限公司
下属两级基金的基金简称 中银价值混合 A 中银价值混合 C
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下属两级基金的交易代码 163810 017005
报告期末下属两级基金的份
额总额
§3 主要财务指标和基金净值表现
单位：人民币元
报告期
主要财务指标 (2025 年 7 月 1 日-2025 年 9 月 30 日)
中银价值混合 A 中银价值混合 C
注：1、本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动收益）扣
除相关费用后的余额，本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收益。
所列数字。
业绩比较基
净值增长率 净值增长率 业绩比较基
阶段 准收益率标 ①－③ ②－④
① 标准差② 准收益率③
准差④
过去三个月 9.94% 0.66% 10.20% 0.51% -0.26% 0.15%
过去六个月 11.06% 0.88% 11.67% 0.58% -0.61% 0.30%
过去一年 9.01% 1.06% 10.98% 0.71% -1.97% 0.35%
过去三年 11.85% 0.96% 19.75% 0.65% -7.90% 0.31%
过去五年 14.84% 1.03% 11.34% 0.68% 3.50% 0.35%
自基金合同
生效日起
业绩比较基
净值增长率 净值增长率 业绩比较基
阶段 准收益率标 ①－③ ②－④
① 标准差② 准收益率③
准差④
过去三个月 9.82% 0.66% 10.20% 0.51% -0.38% 0.15%
过去六个月 10.86% 0.88% 11.67% 0.58% -0.81% 0.30%
过去一年 8.61% 1.05% 10.98% 0.71% -2.37% 0.34%
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自基金合同
生效日起
较
中银价值精选灵活配置混合型证券投资基金
累计净值增长率与业绩比较基准收益率的历史走势对比图
(2010 年 8 月 25 日至 2025 年 9 月 30 日)
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注：按基金合同规定，本基金自基金合同生效起6个月内为建仓期，截至建仓结束时各项资产配置
比例均符合基金合同约定。
§4 管理人报告
任本基金的基金经理期限 证券从业
姓名 职务 说明
任职日期 离任日期 年限
中银基金管理有限公
司高级助理副总裁
（ SAVP ）， 金 融 学 硕
士。2012 年加入中银基
金管理有限公司，曾任
研究员、中银资产管理
有限公司资产管理部
投资经理。2017 年 9
月至今任中银金融地
刘腾 基金经理 2025-04-24 - 14
产基金基金经理，2018
年 9 月至今任中银双息
回报基金基金经理，
银顺兴回报基金基金
经理，2020 年 12 月至
盈回报基金基金经理，
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金基金经理，2021 年
中银兴利稳健回报基
金基金经理，2024 年 3
月至今任中银蓝筹基
金基金经理，2024 年 8
月至今任中银价值发
现基金基金经理，2025
年 4 月至今任中银价值
基金基金经理。具备基
金从业资格。
注：1、首任基金经理的“任职日期”为基金合同生效日，非首任基金经理的“任职日期”为根据公司
决定确定的聘任日期，基金经理的“离任日期”均为根据公司决定确定的解聘日期；2、证券从业年
限的计算标准及含义遵从《证券业从业人员资格管理办法》的相关规定。
本报告期内，本基金管理人严格遵守《中华人民共和国证券投资基金法》、中国证监会的有关
规则和其他有关法律法规的规定，严格遵循本基金基金合同，本着诚实信用、勤勉尽责的原则管
理和运用基金资产，在严格控制风险的基础上，为基金份额持有人谋求最大利益。本报告期内，
本基金运作合法合规，无损害基金份额持有人利益的行为。
根据中国证监会颁布的《证券投资基金管理公司公平交易制度指导意见》
，公司制定了《中银
基金管理有限公司公平交易管理办法》，建立了《新股询价申购管理办法》
、《投资流通受限类证券
和参与公开增发管理办法》、《债券询价申购管理办法》、《集中交易管理办法》等公平交易相关制
度体系，通过制度确保不同投资组合在投资管理活动中得到公平对待，严格防范不同投资组合之
间进行利益输送。公司建立了投资决策委员会领导下的投资决策及授权制度，以科学规范的投资
决策体系，采用集中交易管理加强交易执行环节的内部控制，通过工作制度、流程和技术手段保
证公平交易原则的实现；通过建立层级完备的公司证券池及组合风格库，完善各类具体资产管理
业务组织结构，规范各项业务之间的关系，在保证各投资组合既具有相对独立性的同时，确保其
在获得投资信息、投资建议和实施投资决策方面享有公平的机会；通过对异常交易行为的实时监
控、分析评估、监察稽核和信息披露确保公平交易过程和结果的有效监督。
本报告期内，本公司严格遵守法律法规关于公平交易的相关规定，确保本公司管理的不同投
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资组合在授权、研究分析、投资决策、交易执行、业绩评估等投资管理活动和环节得到公平对待。
各投资组合均严格按照法律、法规和公司制度执行投资交易，本报告期内公司整体公平交易制度
执行情况良好，未发现有违背公平交易的相关情况。
本报告期内，本基金未发现异常交易行为。
本报告期内，基金管理人未发生所有投资组合参与的交易所公开竞价同日反向交易成交较少
的单边交易量超过该证券当日成交量的 5%的情况。
国外经济方面，贸易关税扰动边际缓和，全球 GDP 增速小幅反弹，但中长期不确定性上升。
二季度美国 GDP 环比折年率从一季度-0.6%回升至 3.8%，亚特兰大联储 GDPNow 预估三季度 GDP
环比折年率最新值为 3.8%，显示贸易关税扰动边际缓和，经济增速有所修复。但 9 月美国 ISM
制造业 PMI 为 49%，仍处于荣枯线以下，服务业 PMI 环比大幅回落至 50%；欧元区 9 月制造业
PMI 初值 49.5%，重回荣枯线以下，其中德国制造业 PMI 从 8 月 49.8%进一步下滑至 48.5%；欧
元区服务业 PMI 为 51.4%，但法国制造业和服务业 PMI 双双下滑，综合 PMI 为 48.4%，其收缩
速度创 5 月来最快；PMI 作为领先指标指示中长期全球增长不确定仍较高。货币政策方面，美联
储 9 月降息 25bp，欧央行和日本央行三季度维持政策利率不变，符合市场预期。市场普遍预测美
联储年内还有 1-2 次降息空间，但欧央行货币政策宽松周期或已接近尾声，不过考虑到美对欧洲
加征关税对欧洲出口需求的负面冲击仍存，后市欧洲央行仍存降息可能性。
国内经济方面，三季度经济增速较二季度有所回落，但整体仍保持相对良好态势。具体来看，
中采制造业 PMI 连续六个月维持在荣枯线以下，9 月值较 6 月值上升 0.1 个百分点至 49.8%。8 月
工业增加值同比增长 5.2%，较 6 月回落 1.6 个百分点，但仍保持在较高增速。通胀方面，8 月 CPI
同比增速较 6 月回落 0.5 个百分点至-0.4%。PPI 负值收窄，8 月同比增速较 6 月回升 0.7 个百分点
至-2.9%。
股票市场方面，三季度上证综指上涨 12.73%，代表大盘股表现的沪深 300 指数上涨 17.9%，
中小板综合指数上涨 21.69%，创业板综合指数上涨 30.01%。
三季度债市整体下跌，结构上信用债相对表现更好。其中，中债总财富指数下跌 0.97%，中
债银行间国债财富指数下跌 1.19%，中债企业债总财富指数上涨 0.1%。在收益率曲线方面，国债
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收益率曲线走势陡峭化。其中，10 年国债收益率从 1.65%上行 21.36bps 至 1.86%，10 年期国开收
益率从 1.69%上行 34.72bps 至 2.04%。
可转债方面，三季度中证转债指数上涨 9.43%。
三季度股票市场收涨，债券市场收跌。我们年初以来看好 A 股市场的表现，因此本基金始终
维持较高的股票仓位。回顾三季度的股票行情，TMT 行业表现突出，但红利和消费等风格表现欠
佳。本基金重点配置的低估值板块比如银行、非银金融、电力、交运、建材、煤炭等行业表现一
般。展望四季度，我们认为宏观经济变化不大，无风险收益率可能难以继续大幅上行，在整体市
场估值上涨的背景下，价值风格的估值性价比仍然较为突出。我们看好银行、非银金融、水电、
电信运营商等稳健红利类资产，也看好建材、煤炭、钢铁等可能出现供给收缩的低估值板块。
报告期内，本基金 A 类份额净值增长率为 9.94%，同期业绩比较基准收益率为 10.20%。
报告期内，本基金 C 类份额净值增长率为 9.82%，同期业绩比较基准收益率为 10.20%。
本基金在报告期内未出现连续二十个工作日基金份额持有人数量不满二百人或者基金资产净
值低于五千万元的情形。
§5 投资组合报告
占基金总资产的
序号 项目 金额(元)
比例(%)
其中：股票 105,315,061.72 78.85
其中：债券 16,922,555.00 12.67
资产支持证券 - -
其中：买断式回购的买入返售金融
- -
资产
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注：本基金本报告期末未持有港股通投资股票，本基金本报告期末未参与转融通证券出借业务。
占基金资产净值
代码 行业类别 公允价值（元）
比例（％）
A 农、林、牧、渔业 - -
B 采矿业
C 制造业 58,085,908.88 43.64
D 电力、热力、燃气及水生产和供应业 2,217,070.98 1.67
E 建筑业 382,900.00 0.29
F 批发和零售业 573,390.00 0.43
G 交通运输、仓储和邮政业 1,968,672.00 1.48
H 住宿和餐饮业 - -
I 信息传输、软件和信息技术服务业 7,631,991.94 5.73
J 金融业 24,181,381.22 18.17
K 房地产业 785,445.00 0.59
L 租赁和商务服务业 2,405,970.00 1.81
M 科学研究和技术服务业 834,247.70 0.63
N 水利、环境和公共设施管理业 397,320.00 0.30
O 居民服务、修理和其他服务业 - -
P 教育 - -
Q 卫生和社会工作 372,668.00 0.28
R 文化、体育和娱乐业 - -
S 综合 698,400.00 0.52
合计 105,315,061.72 79.12
本基金本报告期末未持有港股通投资股票。
占基金资产净
序号 股票代码 股票名称 数量(股) 公允价值(元)
值比例(％)
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占基金资产净
序号 债券品种 公允价值(元)
值比例(％)
其中：政策性金融债 - -
占基金资产
序号 债券代码 债券名称 数量（张） 公允价值(元) 净值比例
（％）
本基金本报告期末未持有资产支持证券。
本基金本报告期末未持有贵金属。
本基金本报告期末未持有权证。
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本基金本报告期内未参与股指期货投资。
本基金投资范围未包括股指期货，无相关投资政策。
本基金投资范围未包括国债期货，无相关投资政策。
本基金本报告期内未参与国债期货投资。
本基金报告期内未参与国债期货投资，无相关投资评价。
政处罚如下：
罚款的处罚。
本基金对上述主体所发行证券的投资决策程序符合相关法律法规、基金合同及公司投资制度的要
求。基金管理人将密切跟踪相关进展，遵循价值投资的理念进行投资决策。
本基金投资的前十名证券的其余发行主体本期没有出现被监管部门立案调查，或在报告编制日前
一年内受到公开谴责、处罚的情形。
序号 名称 金额(元)
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占基金资产净
序号 债券代码 债券名称 公允价值(元)
值比例(%)
本基金本报告期末前十名股票中不存在流通受限的情况。
由于计算中四舍五入的原因，本报告分项之和与合计项之间可能存在尾差。
§6 开放式基金份额变动
单位：份
项目 中银价值混合A 中银价值混合C
本报告期期初基金份额总额 47,009,266.56 1,124,138.80
本报告期基金总申购份额 186,310.84 18,707.53
减：本报告期基金总赎回份额 2,894,196.76 519,803.04
本报告期基金拆分变动份额 - -
本报告期期末基金份额总额 44,301,380.64 623,043.29
§7 基金管理人运用固有资金投资本基金情况
本报告期内基金管理人未持有本基金份额。
本报告期内，基金管理人未运用固有资金申购、赎回或买卖本基金。
；
；
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基金管理人和基金托管人的办公场所，部分文件同时登载于基金管理人互联网站。
投资者可登录基金管理人互联网站查阅，或在营业时间内至基金管理人或基金托管人的办公场所
免费查阅。
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